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中证协规范科创板投资价值研究报告
2019-12-02 16:09:25   匿名      浏览量:108
中国证券报记者10月8日从多家券商获悉,日前中国证券业协会向各证券公司下发了《关于进一步明确科创板投资价值研究报告要求的通知》,首次从整体要求、内容要求、内部控制等方面对券商出具投价报告的要求予以明确

《中国证券报》记者10月8日从多家证券公司了解到,中国证券业协会近日发布了《关于进一步明确科学创新委员会投资价值研究报告要求的通知》(以下简称《通知》),从总体要求、内容要求和内部控制三个方面首次明确了证券公司发布投资价格报告的要求,强调了加强内容质量控制的必要性。

业内人士指出,《通知》的发布明确了中远投资研究的定价依据,证券公司研究部门应检查中远业务的合规性操作,加强资产评估和定价能力,为中远提供合理可靠的估值建议。

投资和研究质量的多维提升

《通知》从总体要求、内容要求和内部控制三个主要方面对证券公司发行投资价格报告提出了详细要求。在内容上,从行业分析、可比上市公司分析、投资项目分析预测、盈利能力分析预测、估值方法和参数选择、估值结论、风险预警等方面进行了详细阐述。

《通知》要求投标报告应按照独立审慎、权威数据来源、无虚假记录、误导性陈述或重大遗漏的原则编写。在内容方面,发行人应客观地与主要竞争对手(如可比公司)进行比较,以评估公司的行业状况,行业数据的来源应具有权威性并注明来源。投标价格报告中的可比公司原则上应与招股说明书中披露的可比公司一致,不得任意删除;投资价格报告应当分析和评价发行人的盈利能力和财务状况,同时为发行人建立盈利预测模型。在估价方面,至少应提供两种估价方法供参考。所使用的参数和估价方法应客观、专业,并说明选择依据,不得随意调整。投资价格报告应给出总市值范围、相应的发行市盈率、计算方法等。公开发行股票后;投资价格报告不得预测二级股票市场的交易价格。

通知特别强调,证券公司应加强对投标价格报告的内部控制,重点加强制度建设和流程建设,明确投标价格报告的合规要求,并强调参与编写投标价格报告人员的工资不得与相关项目的业务收入挂钩。证券公司的相关内部利益相关者、部门和发行人不得对投标价格报告的内容进行判断。

强化证券交易商的责任

中国证券业协会在《通知》中明确指出,当前科技创新板项目发行过程中,部分投资价值研究报告质量没有严格控制,内容也不规范。

《中国证券报》记者发现,目前大多数证券公司的投资价格报告来自于公司招股说明书的内容,除了招股说明书的内容外,对公司的科研实力、行业现状和行业背景没有多少研究和判断。从投资建议来看,虽然许多证券公司给出了一些投资建议,但它们没有对研究公司进行评级。在风险提示方面,大多数证券公司对中远的风险提示相对简单,少数甚至只给出了几个交叉风险提示。

川菜证券研究所所长陈力指出,由于当前的市场环境和投资者结构,证券公司的投资报告影响更广,主承销商证券分析师的投资报告甚至可能成为市场定价的重要参考。他说,“规范投标价格报告的编写,是在加强科技厅项目信息披露的基础上,对信息处理和传播提出质量控制要求,以避免干扰证券公司有效的市场定价机制。”

陈力认为,该通知还强化了证券公司的责任,“要求证券公司明确业务结构,明确各业务部门的相关利益,充分告知投资者科学板项目的投资风险,规范业务流程,从而最大限度地发挥金融机构在提高资产配置效率和服务实体经济方面的基本职能。”

随着创新板的不断升温,各大证券公司加大了创新板人才的招聘力度和投资研究实力的储备。一家互联网证券试点证券公司为创新板业务负责人提供了100多万元的年薪。业内人士透露,目前设立科学创新板业务中心的证券公司不多,大部分仍在原来的部门结构中发展业务。

由于科学板和主板的中小板应用了不同的研究体系,如何对科学板公司进行评价一直是业界的难题。一方面,科技创新委员会中的企业都是高科技创新企业,技术更新快,利润周期长,利润不确定性高。另一方面,这类企业严重依赖核心项目和核心技术人员,存在许多“软资产”。传统估值体系中投资者所知的指标,如市盈率和市净率,有时并不适用。

业内人士认为,《通知》的出台无疑将澄清SKYPE投资和研究的定价基础,也将迫使证券公司的研究部门根据SKYPE的实际情况调整现有的投资和研究方法和系统。

陈力指出,通知发布后,证券公司的研究部门必须首先进行严格的自我检查,特别是科学板业务中的合规操作,以确保研究业务的独立性、审慎性和客观性。其次,要提高业务技能,特别是加强资产评估和定价能力,为科技创新委员会相对较新的领域提供合理可靠的评估建议,更好地为资本和资产各方服务,严格按照通知附件规范的要求报告行为,履行职责。

(责任编辑:罗伯特)

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